在滨海新区的多个园区、工厂，大型生产装备正忙着组装飞机部件；垃圾回收设备不断将垃圾“变废为宝”，转化为清洁电力；每年冬季，热电工厂的供热设备持续为万家温暖提供保障……这些看似普通的设备背后，藏着一个“物生钱”的故事——把存量设备资产转化为可流通的证券，盘活成流动的资金。

　　近日，由天津滨海新区建设投资集团有限公司下属天津滨海新区科技融资租赁有限公司（以下简称滨海科技租赁）作为原始权益人申报的15亿元储架资产支持证券（ABS）项目，完成首期4.85亿元发行，标志着天津国资系统融资租赁企业依托资本市场开展直接融资，实现了“从0到1”的突破，成为天津首单国资融资租赁ABS。

　　在此之前，天津地区ABS产品的原始权益人多为金融机构或非国资租赁公司。此次成功发行，为天津国资系统融资租赁公司开辟出新的直接融资通道，打通了“存量租赁资产—标准化证券—公开市场募资”的转化通道，将原本流动性较差的租赁债权转化为标准化证券产品。

　　“发行ABS，关键看底层资产好不好、有没有人买。”滨海科技租赁副总经理苏阳介绍，首期产品的底层资产，聚焦高端制造、绿色能源等滨海新区优势产业领域，大量设备通过售后回租方式，构成了ABS产品最核心的信用底座。

　　通常，租赁资产需要持有至到期才能回收资金，周转速度慢。而通过ABS将资产盘活，租赁公司可大幅提高资产周转效率，在同等资本金条件下实现更大的业务规模。

　　在苏阳的手机里，有一个由ABS主承销商、计划管理人、会计师、律师、评级机构负责人等23名代表组成的微信群，被命名为“破冰小组”。“破冰”一词，既道出了项目从零起步的艰难，也暗含了团队打破坚冰的决心。

　　“国资租赁公司发行ABS要跨越两道坎。”苏阳坦言，一方面，单一客户集中度和集团客户集中度等监管指标必须达标，公司用了近一年时间调整业务结构；另一方面，底层资产质量必须“硬核”，每一笔租赁债权都要穿透到最上层的承租人，核查其股权结构、信用状况、资产形成过程。有一次，交易所来件反馈资产问题，正在开车的苏阳立刻靠边停车、在线开会，两小时内给出了书面答复。

　　此后，滨海科技租赁会同华鑫证券、国泰海通证券等专业机构，筛选合格资产入池、调控底层资产集中度、优化产品期限、对分层结构做最优设计，并于今年3月正式在上海证券交易所申报注册15亿元储架ABS产品，6月1日获得资产支持证券挂牌转让无异议函，拿到ABS“入场券”。

　　有了“入场券”，ABS发行成色高不高、项目能否受市场认可，还要看发行价格和认购情况。

　　对发行主体来说，发行价格至关重要。“差一个百分点，就是数十万元的成本差距。”让苏阳感到欣喜的是，此次发行利率创下天津地区地方国企资产支持证券产品发行利率新低——优先A1档利率低至1.83%，优先A2档利率低至1.99%。

　　发行当日，苏阳坐在上海国泰海通证券公司27层的会议室里，眼看着利率从2.2%一点点下探。簿记建档从下午2点开始，但前面两个小时的市场询价寥寥，他内心十分煎熬。直到3点半后，各类投资者陆续持币涌入。“那种感觉就像过山车。”他回忆道，“最后两分钟，报价单接连推送，一秒一条，多家机构争相申购。最终认购倍数达到2.38倍——这意味着发行4.85亿元，市场认购需求超过11.5亿元。”

　　簿记建档收官时，发行利率锁定在1.83%和1.99%，苏阳一颗悬着的心终于落地了。

　　滨海科技租赁获得的首期ABS资金，大部分投向了制造型企业和绿色能源项目，还有一部分用来置换成本较高的银行贷款，由此形成“盘活存量—回笼资金—新增投放”的良性循环。

　　“首期发行后，结合市场情况，我们预计第四季度启动二期ABS发行筹备工作。”天津滨海新区建设投资集团有限公司资金管理中心主任刘征表示，尽管后续项目尚未启动，但资产池的搭建已提前开始。ABS项目不是简单地将存量租赁资产“打包”出售，而是在资产筛选阶段就按照证券化的标准反向指导前端业务投放。“我们在开展每一笔租赁业务时，就已经将其纳入了未来证券化的资产储备池，确保底层资产从源头上就符合ABS的准入标准。这类资产所属产业发展前景良好、现金流稳定，能够提升基础资产整体质量。”他说。

　　眼下，首单项目的复制推广价值正在持续释放，多家融资租赁公司前来交流、取经，推进同类证券化项目筹备工作。

　　从垃圾焚烧设备到飞机组装装备，从热电供暖设备到园区生产线——这些曾经“沉睡”的固定资产，经由资产证券化路径，转化为源源不断的资金“活水”。而“活水”奔涌之处，正是实体经济发展的根基深处。