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2017年10月2日 星期
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“43号文”三周年 政信合作变局几何(图)
新金融记者 韩启

  2014年10月发布的“43号文”,曾被视为改变传统政信类信托命运的重要文件。时至今日已过3年,情况究竟如何呢?

  占比下降

  今年9月,中国信托业协会官网对外发布了二季度信托全行业数据。截至今年二季度末,全国68家信托公司受托资产达到23.14万亿元。

  可以看到的是,尽管信托资产规模仍在攀升,但在资金配置方面,基础产业仅为资金信托配置的第三大领域。相比今年二季度末占比15.82%,基础产业在2014年三季度末则是资金信托的第二大配置领域,占比21.80%。

  除了经济下行影响,占比下滑更与“43号文”出台相关。所谓“43号文”就是指国务院于2014年10月正式对外发布的《关于加强地方政府性债务管理的意见》。根据该《意见》规定,地方融资平台公司必须剥离政府融资职能,融资平台公司不得新增政府债务。外界据此认为,这将堵上地方政府通过融资平台间接举债的道路,而且会直接冲击与地方融资平台合作密切的政信类信托的发展。中国信托业协会相关人士当年也表示,国务院出台的关于地方政府债务融资方式和存量债务管理方式改变的政策,将进一步压缩信托业对基础产业的投资,信托公司对政信合作业务也将更加审慎。

  值得注意的是,在2015、2016年,基础产业甚至一度滑落至资金信托第四大配置领域,仅高于房地产。直至今年一季度顺位才有所提升,成为信托资产配置的第三大领域,当时占比为15.91%。对于这种变化,西南财经大学信托与理财研究所相关人士表示,在推进新农村建设和新型城镇化建设的过程中,通过积极探索PPP模式和产业基金模式,信托在支持基础产业和地方经济的发展方面依然大有可为。

  根据中国信托业协会最新披露的数据显示,截至今年二季度末,配置至基础产业的资金信托规模为3.10万亿元,直接信政合作类余额为1.35万亿元。而在2014年三季度末,信政合作类余额为1.1万亿元。相比当年,如今这一占比已明显下滑,从8.51%降至5.84%。

  封堵违规

  在传统政信类信托操作中,地方财政担保或出具承诺函曾较为普遍。

  不过按照“43号文”规定,要划清政府与企业界限,政府债务只能通过政府及其部门举借,不得通过企事业单位等举借。对企业的注资、财政补贴等行为必须依法合规,不得违法为任何单位和个人的债务以任何方式提供担保。

  今年5月,财政部又下发《关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知》,明确规定,金融机构为融资平台公司等企业提供融资时,不得要求或接受地方政府及其所属部门以担保函、承诺函、安慰函等任何形式提供担保。不仅如此,该《通知》还要求,融资平台公司在境内外举债融资时,应当向债权人主动书面声明不承担政府融资职能。

  上述《通知》下发有一重要背景,即一些地区违法违规举债担保时有发生。可以看到的是,今年曾被点名的一些信托产品中,有的信托公司与地方政府、地方融资平台公司签订三方债权收购合同,并明确信托公司将成为地方政府债权人。此外,还有一些信托公司要求地方财政局承诺,如融资公司未能按期、足额回购应收账款,产生责任将由地方财政局承担,后者将按期、足额补足该回购价款,并将该款项列入同期预算安排。

  事实上,对于应收账款类信托中涉及的政府变相担保问题,财政部今年也发文进行了封堵。上半年,财政部曾下发通知要求,坚决制止地方以政府购买服务名义违法违规融资,比如严禁将建设工程与服务打包作为政府购买服务项目,严禁将金融机构、融资租赁公司等非金融机构提供的融资行为纳入政府购买服务范围,不得把政府购买服务作为增加预算单位财政支出的依据。更值得注意的是,财政部还要求,地方政府及其部门不得利用或虚构政府购买服务合同为建设工程变相举债,不得通过政府购买服务向金融机构、融资租赁公司等非金融机构进行融资,不得以任何方式虚构或超越权限签订应付(收)账款合同帮助融资平台公司等企业融资。在业界看来,这恰恰是为防控政信类应收账款信托的违规操作。

  PPP的空间

  无论是去除地方政府兜底,还是防控应收账款信托违规,政信类信托深度转型已迫在眉睫。而这种调整转变也需适应政府举债体制的变化。北京一家信托公司人士表示,信托公司具有参与PPP项目的客观需要。在发行传统政信产品受阻后,为实现持续经营和稳步发展的企业目标,必须转变业务类型。通过与政府合作,公司能够利用财政奖励和投资补贴增加现金流和经营利润,拓展投资渠道,获得新的发展机会,符合企业的战略需要。

  事实上,在官方2014年要求地方融资平台公司必须剥离政府融资职能后,政府和社会资本合作(PPP)变得越发火热。而这也给信托公司带来机会。除了“43号文”明确鼓励之外,国家发改委2014年也下发《关于开展政府和社会资本合作的指导意见》,称PPP模式主要适用于政府负有提供责任又适宜市场化运作的公共服务、基础设施类项目。而各地的新建市政工程以及新型城镇化试点项目,应优先考虑采用PPP模式建设。今年9月,在《关于进一步激发民间有效投资活力促进经济持续健康发展的指导意见》中,官方又鼓励民间资本参与政府和社会资本合作(PPP)项目,促进基础设施和公用事业建设,比如完善PPP项目价格和收费适时调整机制,通过适当延长合作期限、积极创新运营模式、充分挖掘项目商业价值等,建立PPP项目合理回报机制,吸引民间资本参与。努力提高民营企业融资能力,有效降低融资成本,推动PPP项目资产证券化,鼓励民间资本采取混合所有制、设立基金、组建联合体等多种方式,参与投资规模较大的PPP项目。

  不过在带来机会的同时,PPP项目对信托公司的挑战也不小。前述人士称,政府与社会资本合作期限一般较长,因此信托公司需不断探索设计长期信托计划,或寻找合适的参与模式以匹配PPP项目,保证持续的资金融入。在其看来,由于我国PPP模式风险分担机制与监督机制不健全,信托公司在合作中要额外承担法律和信用风险,增添了项目的复杂性。此外,在参与渠道的选择上,信托公司还面临产业资本和其他金融机构的竞争,要想从中“分一杯羹”,就必须在项目前期设计、中期运营、后期维护、退出机制等环节全面加大力度。

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天津日报报业集团法律事务部    2010-1-12